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作为权重行业之几乎是守着市场“铁饭碗”的券商股,近年的走势却并不算好。根据统计,截至10月18日收盘,申万证券指数两年以来下跌超过33%,不止高于沪深300同期19%的跌幅,在124个二级行业当中也排到前四分之可以说是很靠前了。
但就算是股价下跌,上市券商对待自家的可转债仍然非常“自信”。9月初以来,已有4家券商宣布不会下修可转债的转股价,原因也是如出一辙。
券商为何不下调转股价?
根据对公告的筛选,9月1日以来,财通证券、华安证券、长江证券、国泰君安这四家有存续可转债的上市券商纷纷宣布不下修转股价。四家券商在公告中大多表示,当前的股价并没有完全体现内在价值,公司对长期发展潜力与内在价值有信心,因此选择不下修转股价。
以最新发布不下修公告的国泰君安为例,该券商在公告中指出,公司股价近期受到宏观经济、市场环境等诸多因素的影响而出现波动,未能完全体现公司长远发展的内在价值。公司董事会综合考虑公司的基本面、股价走势、市场环境等诸多因素,为维护全体投资者的利益,于2022年10月17日召开第六届董事会第十一次临时会议,审议通过了《关于提请审议不向下修正“国君转债”转股价格的议案》,决定本次不行使向下修正“国君转债”转股价格的权利。
此外国泰君安在公告中还表示,接下来的6个月之内,如果再次触发向下修正条款,国泰君安董事会也不会行使向下修正转股价格的权利。
根据公开资料,在股价表现低迷导致触发特定条款的情况下,发行可转债的上市公司为了促进转股,有权选择下修转股价,因为一旦转股人数过少,需要准备还本付息资金,对企业经营可能会有影响。事实上,A股深宝安1993~1995年存续的5亿元可转债,正股价格一跌再跌,但转股价却只下调了一次,结果摘牌时的转股率仅7%,深宝安为了兑付转债几乎掏光家底,导致企业发展一度停滞。
估值成长性均不占优,券商信心从何而来?
在股价走弱的情况下,券商选择不下调可转债转股价,其实也正如它们在自己的公告中所说,是对自己有信心的表现。这些公司的估值和成长性是否与之相配呢?或者说得更明确些,券商的信心,是否真的有事实支撑?以上这些问题,业绩数据或许能有所参考。
首先是估值方面。截至10月18日收盘,申万二级行业当中,证券板块48只成分股的TTM市盈率平均为189倍,不仅高于非银金融板块154倍的整体水平,甚至比沪深300指数125倍的均值都高。至于另一个衡量估值常用的市净率方面,证券板块的均值也只有24倍,与沪深300大体相当。事实上,前述的48只成分股当中,已经有四分之一的TTM市净率跌破1了。
公司原预计2021年度经营业绩未在业绩预告披露范围内,因此公司未在2022年1月底之前披露2021年的业绩预告。随着审计工作的深入,因对公司部分业务活动的会计判断和原预计存在部分偏差,如:金星路广场REITS发行证券配资平台,投资收益的确认、商誉减值等的会计判断和原预计时的估计存在部分偏差,经会计师沟通确认,公司2021年出现亏损。价值证券配资平台,投资在全球金融危机爆发后一直跑输大盘和成长股,但如今再度回到众人视野当中,因债券收益率上升再次扼杀了科技股,而新兴市场“失去的十年”远未结束。至于成长性方面,按TTM计算的证券板块48只成分股ROE均值为39%和前面估值上的情况一样,不仅跑输非银金融整体,也严重跑输沪深300指数。
值得关注的是,由于TTM方式计算时的样本空间是滚动的四个财季,不会出现不完整财年,所以在计算时可以去除掉公司的部分季节性因素,较适用于对比。
机构观点:券商不下调转股价,实质性影响并不大
就算是估值和成长性均不占优,仍有机构人士在热捧券商股,他们对于4家券商不下调转股价的行为也给出了自己的看法。
证券配资平台,景林资产2年期参评产品37只,基本以股票策略类为主。其中盈利能力一星的产品24只,二星的10只,三星的3只。一星二星产品数:四星五星产品数=30根据报道,有债券投资机构有关人士在接受采访时指出,可转债到了可以转股的时候,发行人通常都是鼓励转股的,持有到期的还是少数,毕竟票面利息很低。此次国君转债不下修转股价,对正股价格可以说是预期引导。另一家券商的可转债分析师表示,此次不下修转股价,对于正股而言影响并不大,但最后就算因此转股失败问题也不大,因为券商融资难度不高,完全可以再发行一次转债。
不过在上述新闻的评论区当中,网友对于券商此举却是负面看法居多。有的网友甚至指出,“在资本市场耍赖,券商是专业的”。
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